Tableau pluriannuel des flux financiers
Le tableau pluriannuel des flux financiers est une méthode d’analyse financière, attribuée à G. de Murard, qui étudie les flux d’une entreprise sur plusieurs exercices en les regroupant en trois soldes : le solde économique, le solde financier et le solde de gestion. Son intérêt est de montrer, sur une période longue, si l’activité finance elle-même sa croissance, comment la dette est utilisée et ce qui reste disponible pour les actionnaires.
Le principe de la méthode
Un compte de résultat ou un bilan isolé donne une image ponctuelle, parfois trompeuse : une année d’investissements massifs peut faire paraître fragile une entreprise saine. Le tableau pluriannuel reclasse donc les flux de plusieurs années consécutives et les additionne. L’analyse n’est vraiment significative que sur une période d’environ cinq ans, durée qui permet de lisser les effets d’une année exceptionnelle.
Le solde économique, ou DAFIC
Le solde économique, ou solde d’exploitation, regroupe toutes les opérations liées à l’activité industrielle ou commerciale. On l’appelle aussi DAFIC : disponible après financement interne de la croissance. Il se calcule ainsi :
- excédent brut d’exploitation (EBE) ;
- moins la variation du besoin en fonds de roulement (BFR) ;
- moins les investissements réalisés pendant l’exercice.
Sur moyenne période, ce solde doit être légèrement positif : l’activité dégage alors de quoi financer elle-même son développement. Un solde durablement négatif signale une croissance qui consomme plus de ressources qu’elle n’en produit.
Le solde financier
Le solde financier regroupe les mouvements liés à la dette et l’incidence de l’impôt sur les bénéfices. On l’obtient en retranchant de la variation nette de la dette la somme des frais financiers et de l’impôt sur les bénéfices.
Sur moyenne période, il doit être légèrement négatif : l’entreprise rembourse et rémunère ses prêteurs et paie l’impôt plus qu’elle n’emprunte. Un solde financier fortement positif indique au contraire que l’endettement augmente pour combler un manque de ressources.
Le solde de gestion
Le solde de gestion est la somme algébrique du solde économique et du solde financier. Il doit normalement être positif ; il mesure alors la capacité de l’entreprise à distribuer des dividendes. Un solde de gestion négatif indique que les distributions, si elles ont lieu, ne sont pas couvertes par ce que l’activité et la gestion de la dette ont dégagé.
Intérêt et limites
La méthode a le mérite de relier trois questions que l’analyse traditionnelle traite séparément : la rentabilité de l’exploitation, la politique d’endettement et la politique de distribution. Elle permet aussi de comparer des entreprises de taille différente sur la même durée.
Elle suppose en revanche de disposer de comptes homogènes sur plusieurs années, ce qui devient délicat après une fusion, un changement de méthode comptable ou une modification du périmètre. Les règles comptables et fiscales évoluent : les retraitements doivent donc être vérifiés pour chaque période étudiée.
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