Seuil de rentabilité financière: seuil de rentabilité financier
Le seuil de rentabilité financière est le niveau de chiffre d’affaires à partir duquel un investissement devient rentable en tenant compte du coût de l’argent : c’est le chiffre d’affaires pour lequel la valeur actuelle nette (VAN) des flux de trésorerie générés par l’investissement est égale à zéro. Il est plus exigeant que le seuil de rentabilité classique, qui ne vise qu’à couvrir les charges.
Rappel : le seuil de rentabilité classique
En comptabilité de gestion, le seuil de rentabilité, ou point mort, est le chiffre d’affaires pour lequel le résultat est nul : la marge réalisée sur les ventes couvre exactement les charges fixes. Il se calcule en divisant les charges fixes par le taux de marge sur coût variable :
seuil de rentabilité = charges fixes / taux de marge sur coût variable.
Au-delà de ce niveau, l’entreprise dégage un bénéfice comptable. Mais ce bénéfice ne dit pas si l’argent investi est suffisamment rémunéré.
Ce que le seuil financier ajoute
Un investissement immobilise des capitaux qui ont un coût : intérêts des emprunts, rémunération attendue par les actionnaires ou, à défaut, rendement qu’on aurait pu obtenir ailleurs. Le seuil de rentabilité financière intègre ce coût grâce à l’actualisation :
- on estime les flux de trésorerie que l’investissement génère chaque année en fonction du chiffre d’affaires ;
- on les actualise au taux qui représente le coût du capital ;
- on cherche le chiffre d’affaires pour lequel la somme de ces flux actualisés est exactement égale au montant investi.
Autrement dit, au seuil de rentabilité financière, l’investissement rembourse le capital engagé et le rémunère exactement au taux exigé, sans plus. En dessous, il détruit de la valeur, même si le résultat comptable est positif.
Une autre acception
Dans certains manuels, l’expression désigne plus simplement le seuil de rentabilité calculé en ajoutant les charges financières, comme les intérêts d’emprunt, aux charges fixes. Il correspond alors au chiffre d’affaires pour lequel le résultat après frais financiers est nul. Les deux notions partagent la même idée : un seuil qui ne tient pas compte du financement sous-estime le chiffre d’affaires nécessaire.
À quoi sert-il ?
Le seuil de rentabilité financière est surtout utilisé pour décider d’un investissement : lancement d’un produit, ouverture d’un site, achat d’une machine. Comparé au chiffre d’affaires prévu, il mesure la marge de sécurité du projet : plus l’écart est grand, plus le projet résiste à une baisse des ventes. Il complète les autres critères de choix des investissements, comme la VAN, le taux de rentabilité interne et le délai de récupération, et se prête bien aux analyses de sensibilité.
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