TMM : Taux du marché monétaire
Le TMM, ou taux du marché monétaire, désigne le taux d’intérêt auquel les banques et les grands établissements financiers se prêtent des capitaux à très court terme, le plus souvent au jour le jour. En France, le sigle renvoie plus précisément au taux moyen mensuel du marché monétaire : la moyenne arithmétique des taux au jour le jour constatés sur un mois civil, publiée par la Banque de France. Ce taux sert de référence à de nombreux contrats, qu’il s’agisse de prêts à taux variable, de placements de trésorerie, de comptes courants d’associés ou de clauses d’intérêts de retard.
Qu’est-ce que le marché monétaire ?
Le marché monétaire est le marché des capitaux à court terme, généralement de un jour à un an. Les banques, les entreprises, le Trésor public et les investisseurs institutionnels y échangent des liquidités. Il comporte deux compartiments : le marché interbancaire, réservé aux banques, où celles-ci ajustent quotidiennement leurs excédents et leurs besoins de trésorerie, et le marché des titres de créances négociables (certificats de dépôt, billets de trésorerie, bons du Trésor), ouvert aux autres acteurs. Le taux au jour le jour du marché interbancaire est la référence la plus courte de toute la courbe des taux.
Comment le TMM est-il calculé ?
Le TMM d’un mois donné est la moyenne des taux au jour le jour de ce mois. Avant l’euro, ce taux quotidien était le taux moyen pondéré (TMP) du marché interbancaire français. Depuis la création de la zone euro, la référence au jour le jour est devenue européenne : l’Eonia, puis, depuis octobre 2019, l’€STR (euro short-term rate), calculé par la Banque centrale européenne à partir des emprunts effectivement réalisés par les banques. Le TMM se lit donc comme la moyenne mensuelle du taux au jour le jour de la zone euro.
Le TMM et les taux directeurs
Le taux au jour le jour suit de très près les taux directeurs de la Banque centrale européenne, en particulier le taux de la facilité de dépôt. Lorsque la BCE relève ses taux pour contenir l’inflation, le taux au jour le jour monte presque aussitôt, et le TMM du mois suivant s’en ressent ; lorsqu’elle les abaisse pour soutenir l’activité, le TMM redescend. Il constitue ainsi un excellent baromètre de l’orientation de la politique monétaire.
À quoi sert le TMM dans la pratique ?
- Indexer un prêt ou un crédit de trésorerie : le taux facturé est alors exprimé sous la forme « TMM + marge ».
- Rémunérer des placements de trésorerie ou des comptes courants d’associés, dont la rémunération est souvent alignée sur un taux de marché.
- Fixer des intérêts de retard ou des indemnités dans certains contrats commerciaux.
- Comparer avec les taux Euribor à 1, 3, 6 ou 12 mois, qui mesurent les prêts interbancaires à terme, alors que le TMM résume les prêts au jour le jour.
Un indice qui a changé avec le temps
Les indices de référence ont été profondément réformés dans les années 2010, notamment sous l’effet de la réglementation européenne sur les indices de référence. Un contrat ancien peut donc mentionner un taux qui n’est plus publié sous le même nom. Avant d’appliquer une clause d’indexation, il est prudent de vérifier la définition exacte retenue dans le contrat et la série actuellement publiée par la Banque de France.
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