TMO : Taux du marché obligataire
Le TMO, ou taux du marché obligataire, est un taux de référence qui exprime le rendement moyen des obligations émises sur le marché français. Il sert d’étalon pour rémunérer certaines sommes ou pour plafonner certains intérêts. Le sigle recouvre en pratique deux indicateurs différents, ce qui explique bien des confusions.
Ce que mesure un taux du marché obligataire
Une obligation est un titre de dette : l’émetteur, État ou entreprise, emprunte une somme et verse des intérêts jusqu’au remboursement. Le rendement d’une obligation dépend de son taux d’intérêt et de son prix sur le marché. En faisant la moyenne des rendements observés sur un ensemble d’obligations pendant une période donnée, on obtient un indicateur du coût de l’argent emprunté à long terme. Le TMO est l’un de ces indicateurs.
Le TMO semestriel, taux réglementaire
Dans les textes en vigueur, le TMO désigne le taux moyen de rendement des obligations des sociétés privées. Il est publié chaque semestre par le ministre chargé de l’économie et repris sur le site de la Direction générale du Trésor. Plusieurs règles s’y réfèrent :
- la loi du 10 septembre 1947 portant statut de la coopération l’utilise pour plafonner l’intérêt que les coopératives peuvent servir à leurs parts sociales ;
- il sert de référence pour la rémunération minimale de certaines sommes issues de la participation des salariés, lorsqu’elles sont placées en compte courant bloqué.
Le TMO mensuel, indicateur de marché
Dans un sens plus ancien, le TMO désigne une moyenne mensuelle des rendements des emprunts obligataires à taux fixe. Cette série, longtemps utilisée par les professionnels de la finance et de l’assurance pour comparer des placements ou indexer des contrats, est calculée par la Caisse des dépôts. Avant d’employer un TMO dans un calcul ou un contrat, il faut donc vérifier de quelle série il s’agit et qui la publie.
Ne pas confondre TMO et TME
Le TME, ou taux moyen des emprunts d’État, est un indicateur voisin : il mesure le rendement des emprunts de l’État à taux fixe d’une durée supérieure à sept ans, et il est publié chaque mois. Comme l’État emprunte en principe à meilleur compte que les entreprises privées, le TME est généralement un peu inférieur au TMO. Les deux taux évoluent cependant dans le même sens, car ils suivent l’un et l’autre le niveau général des taux d’intérêt à long terme.
Un taux qui varie avec la conjoncture
Le TMO n’est pas fixé par une autorité selon sa volonté : il reflète l’état du marché. Il a été très élevé au début des années 1990, puis il a fortement baissé pendant la période de taux bas des années 2010, avant de remonter avec le retour de l’inflation. Pour tout calcul réglementaire, il faut retenir la valeur officielle publiée pour le semestre concerné, car les règles comme les valeurs évoluent.
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