ROCE (return On capital employed):
Si l’on retient l’hypothèse décrite au paragraphe précédent, que le capital employé est constitué stricto sensu des fonds propres et des dettes financières, la détermination du roce nécessite le calcul du résultat net avant coût de financement.L’analyste financier est intéressé au premier plan par la performance financière, indépendamment de sa structure de financement.
Le compte de résultat comptable fournit en lecture directe, le rendement des fonds propres de l’actionnaire, égale au ratio résultat net sur capitaux propres et qui illustre la performance après l’effet de levier des dettes financières. Il n’en est pas de même du rendement du capital employé global incluant tous les fonds mis à disposition de l’entreprise.
Pour déterminer le résultat avant coût de financement (souvent appelé résultat opérationnel net ou nopat des Anglo-Saxons), l’analyse du coût du financement est nécessaire et, n’étant pas encore dans les états financiers en lecture directe, implique l’extraction des produits et charges financières publiées qui ne concernent pas le financement de l’entreprise (dividendes reçus, frais financiers capitalisés, effet de l’actualisation des engagements long terme, etc.) qu’il faut rechercher en annexe aux états financiers.
Pour un analyste concerné par la rentabilité du capital employé, la présentation des comptes a donc encore des progrès à faire.